Coinbase-CFO Alesia Haas erklärte auf der Quartalsergebnis-Telefonkonferenz am 30. Juli, die kommerzielle Vereinbarung zwischen Coinbase und Circle zu USDC habe „die Bedingungen für eine Verlängerung erfüllt und werde zu denselben Konditionen fortgesetzt“, und sie wolle „verbleibende Unklarheiten am Markt beseitigen“. Diese Aussage wurde vom koreanischen Medium Tokenpost berichtet, das gleichzeitig darauf hinweist: Das Datum des Inkrafttretens der Verlängerung sowie konkrete Zahlungskonditionen wurden nicht veröffentlicht. Die Partnerschaft der beiden Unternehmen begann 2018 mit der Centre-Allianz.
Zunächst zur Einordnung der Verlässlichkeit: Bis zur Veröffentlichung dieses Artikels haben wir weder auf der Coinbase-Investor-Relations-Seite noch über offizielle Circle-Kanäle eine separate Pressemitteilung oder ein 8-K zu dieser Verlängerung gefunden. Die primäre Quelle dieser Information ist derzeit eine mündliche Aussage in der Earnings Call plus die Wiedergabe durch koreanische Medien. Leser sollten dies als „Aussage des Managements“ und nicht als „bereits wirksame schriftliche Vertragsankündigung“ einordnen. Wer selbst prüfen möchte, kann in der SEC-EDGAR-Volltextsuche nach den aktuellsten Quartalsberichten von Coinbase und Circle suchen – Vertriebskosten (distribution costs) und Vereinbarungen mit verbundenen Parteien stehen üblicherweise in den Anhängen.
Redaktionelle Einordnung: Welche Karten betroffen sind – und welche gar nicht
Direkt betroffen: Karten, deren native Abrechnungswährung USDC ist. Typisches Beispiel ist die Coinbase Card – ihre Guthabenlogik, Cashback-Abrechnung und gebührenfreie Umtauschpfade basieren auf USDC innerhalb des Coinbase-Ökosystems. Die Vertriebsvereinbarung zwischen Coinbase und Circle bestimmt, wer welchen Anteil der Reserveerträge erhält; Circle hat in seinen SEC-Einreichungen offengelegt, dass die an Coinbase gezahlten Vertriebskosten einen erheblichen Anteil der Reserveerträge ausmachen (genaue Zahlen sind dem EDGAR-Originaltext zu entnehmen). Dass die Vereinbarung zu gleichen Konditionen fortgesetzt wird, bedeutet, dass Coinbase weiterhin einen starken wirtschaftlichen Anreiz hat, USDC in Konsumszenarien wie Karten, Abonnements und Cashback voranzutreiben. Für alle, die bereits die Coinbase Card nutzen, ist das eine positive „Keine-Veränderung“ – es besteht kein Handlungsbedarf.
Indirekt betroffen: die Stablecoin-Auswahl bei Exchange-Karten. Karten wie die Bybit Card, die von Börsen ausgegeben werden, unterstützen in der Regel sowohl USDT- als auch USDC-Abbuchungen. Automatische Umtauschpfade, Spreads und ob eine Währung in die „gebührenfreie Liste“ aufgenommen wird, hängen jedoch von den eigenen Market-Making-Kosten des Kartenausstellers ab. Bleibt die Vertriebsökonomie von USDC in den nächsten zwei Jahren stabil, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Börsen USDC in die Zero-Spread-Liste aufnehmen, eher als dass sie es daraus entfernen. Das ist eine langsame Variable über mehr als 90 Tage, keine Veränderung, die innerhalb von 7 Tagen sichtbar wird.
Grundsätzlich nicht betroffen: U-Karten, deren Kernwährung USDT ist. Dazu zählen auch ₮-basierte Kernprodukte wie unsere redaktionelle Wahl MPCard Asia Elite – Aufladung, Abbuchung und Wechselkurspfade sind unabhängig von der kommerziellen USDC-Vereinbarung. Leser des MPCard-Tests müssen wegen dieser Nachricht keine Gewohnheiten ändern. Wer noch das Verhältnis zwischen U-Karten und Stablecoins einordnet, findet in Was ist eine U-Card eine grundlegendere Erklärung.
Zeithorizont-Erwartung: Innerhalb von 7 Tagen – keine Gebühren- oder Limitänderungen für Privatnutzer zu erwarten; innerhalb von 30 Tagen – möglicherweise eine formelle schriftliche Offenlegung durch Coinbase oder Circle (am wahrscheinlichsten in Quartalsberichts-Anhängen); innerhalb von 90 Tagen – erst dann könnten Kartenaussteller bei USDC-bezogenen Marketingaktionen (Cashback, Zero-Spread, Abo-Rabatte) aktiv werden.
Historischer Vergleich: Was diesmal anders ist als bei den letzten drei Fällen
März 2023, Silicon Valley Bank. Ein Teil der Circle-Reserven lag bei der SVB, USDC fiel zeitweise deutlich unter die Bindung und war über ein Wochenende hinweg lange nicht einlösbar. Damals ging es um ein Reserve-Asset-Risiko, das Halter direkt betraf. Diesmal geht es um eine Erlösverteilungsvereinbarung, die die Gewinn- und Verlustrechnungen beider Unternehmen betrifft, nicht die Reserven selbst. Beides sind „USDC-Nachrichten“, aber die Risikostufen liegen in völlig unterschiedlichen Größenordnungen.
August 2023, Auflösung der Centre-Allianz. Die Govern