Depois que a emissora de stablecoins Circle Internet Group (NYSE: CRCL) divulgou os resultados do segundo trimestre de 2026, suas ações subiram cerca de 6%–9% no pré-mercado. Segundo os documentos entregues à SEC, a receita total do trimestre foi de US$ 701 milhões; o USDC, seu principal ativo, chegou a US$ 73,3 bilhões em circulação, alta de 19% a/a; e o volume on-chain no período foi de US$ 14,8 trilhões, alta de 151% a/a. O veículo sul-coreano Tokenpost foi o primeiro a difundir esses números no horário da Ásia-Pacífico. Os dados originais podem ser conferidos na página de relações com investidores da Circle e na SEC EDGAR.
Vale notar a divergência entre as duas taxas de crescimento: a oferta em circulação subiu apenas 19%, enquanto o volume on-chain subiu 151%. Isso não indica uma explosão de pagamentos de varejo. Indica que o USDC é cada vez mais usado como “meio de transporte” na liquidação entre instituições e em transferências entre corretoras: o mesmo estoque é movimentado repetidamente on-chain. Para quem usa cartão, essa distinção orienta todas as conclusões abaixo.
Leitura editorial: o impacto real para quem usa cartão USDT
Primeiro, a conclusão: para a grande maioria dos usuários que recarregam com USDT, nada muda nos próximos 7 dias. O crescimento do USDC não altera o resgate do USDT, o risco de perda de paridade nem as taxas de rede.
Há, porém, três cenários que podem ser afetados indiretamente numa janela de 30 a 90 dias:
1. A moeda de recarga para usuários da UE/EEE. Com a entrada em vigor do MiCA, o USDT vem sendo gradualmente restringido em corretoras e canais de emissão de cartões no Espaço Econômico Europeu, e o USDC passou a ser a única stablecoin em dólar com um caminho completo de autorização como EMT (token de moeda eletrônica). Uma parte considerável do crescimento da Circle vem justamente dessa substituição estrutural. Se você usa cartão virtual na UE, é mais provável que, no próximo trimestre, os emissores troquem o ativo de recarga padrão de USDT para USDC ou cobrem um spread de conversão extra nas recargas em USDT. Os limites regulatórios estão no guia de conformidade da UE.
2. A estrutura de liquidação e cashback dos cartões de corretoras. O modelo econômico do Coinbase Card está fortemente atrelado à participação nos rendimentos do USDC. Quando o custo de distribuição da Circle sobe, isso costuma corresponder a incentivos maiores em USDC no lado da corretora. Cartões de corretoras como o Bybit Card normalmente convertem USDT em moeda fiduciária no instante da compra, então o aumento da fatia do USDC afeta principalmente a fonte de cotação, e não as taxas cobradas do usuário.
3. Usuários da Ásia-Pacífico praticamente não são afetados. A variante Asia Elite do MPCard opera pela rota Ásia-Pacífico, com recarga principalmente em USDT. Suas taxas e limites seguem a página oficial e não têm ligação direta com os números trimestrais da Circle. Esse é um dos motivos de a termos escolhido como seleção editorial: rota simples, poucas variáveis externas. Para entender primeiro a estrutura básica de um cartão U, leia O que é um cartão U.
Comparação histórica: o que há de diferente em relação a 2023 e 2024
A perda de paridade do USDC em março de 2023 é o evento mais citado como analogia, e também o mais fácil de comparar de forma equivocada. Na época, a Circle tinha US$ 3,3 bilhões em reservas no Silicon Valley Bank, e o USDC chegou a cair para cerca de US$ 0,87, voltando à paridade em poucos dias. Aquilo foi a exposição de um ponto único de falha nas reservas; agora temos a confirmação de escala pelo lado da receita, de natureza oposta. Quem viveu o episódio de 2023 deve avaliar uma emissora de stablecoin pela estrutura de custódia das reservas e pela frequência de divulgação, não pelo volume em circulação.
A entrada em vigor das regras de stablecoins do MiCA em junho de 2024 é uma comparação mais adequada. Plataformas europeias passaram a retirar da lista as stablecoins sem autorização, a disponibilidade do USDT no EEE diminuiu e o USDC absorveu parte dessa demanda. A fatia europeia dentro dos US$ 73,3 bilhões atuais é, no fundo, a realização defasada daquela mudança regulatória. Em comum: ambas são transferências de participação movidas por regulação. A diferença: em 2024 foi uma “retirada passiva”; em 2026 é uma “integração ativa”, pois os emissores de cartões começam a projetar produtos com o USDC como trilho padrão, em vez de serem forçados a substituí-lo.
A abertura de capital da Circle na NYSE em junho de 2025 mudou a disponibilidade de informação. Antes, os dados do USDC dependiam de relatórios de atestação de terceiros; agora há documentos trimestrais na SEC. Para o usuário, é um ganho concreto: você mesmo pode conferir a oferta em circulação no EDGAR, em vez de repetir manchetes.
Limites regulatórios: o que está claro e o que ainda é zona cinzenta
Expressamente permitido: nos Estados Unidos, a emissão de stablecoins e seu uso em pagamentos já têm um marco legislativo federal (GENIUS Act, sancionado em 2025). As regras de implementação ainda estão em fase de elaboração pelo Departamento do Tesouro, e a data final de vigência depende de publicação oficial. Mais contexto no guia de conformidade dos EUA.
Expressamente restrito: a UE já impõe limites claros à oferta de stablecoins não autorizadas em plataformas reguladas. USDT e USDC recebem tratamento diferente no EEE, e esta é hoje a linha mais rígida.
Ainda zona cinzenta: a maioria das jurisdições da Ásia-Pacífico não tem regras específicas para “pessoas físicas que recarregam cartões virtuais com stablecoins para consumo”. É um terreno nem expressamente proibido, nem expressamente permitido. Nos guias de Hong Kong e do Japão, comparamos o marco de stablecoins licenciadas e a regulação de serviços de transferência de fundos. Os caminhos dos dois lugares são totalmente diferentes, e um não deve ser aplicado ao outro.
Pontos a acompanhar nos próximos 30–90 dias
- Resultados do 3T da Circle (previstos para novembro): observe se a oferta em circulação supera US$ 80 bilhões e como evolui o custo de distribuição em relação à receita; este último indica diretamente quão generoso ou restrito será o cashback em USDC no lado das corretoras.
- Se o crescimento do volume on-chain desacelera: se os 151% vieram de uma migração pontual de liquidação, o próximo trimestre deve mostrar queda clara; se continuar em três dígitos, o USDC terá se tornado o principal trilho de liquidação institucional.
- Anúncios de moeda de recarga padrão por emissores de cartões na UE: fique atento a mudanças na ordem dos ativos na tela de recarga do app do seu emissor; isso costuma aparecer cerca de duas semanas antes do comunicado oficial.
- Regras de implementação da legislação de stablecoins dos EUA: o período de consulta pública do rascunho do Tesouro definirá o ritmo de retomada dos cartões para a região dos EUA.
Recomendações editoriais
Quem usa a rota Ásia-Pacífico do MPCard: nenhuma ação necessária. A notícia não altera sua rota de recarga, taxas ou limites.
Usuários da UE/EEE: nos próximos 30 dias, confirme se a lista de ativos de recarga do seu emissor passou a incluir USDC e se as recargas em USDT estão recebendo spread de conversão adicional. Se o spread aparecer, compare primeiro os cartões USDT com as menores taxas antes de decidir migrar; não troque de cartão às pressas por causa de um único comunicado.
Quem paga assinaturas com stablecoins: em cobranças fixas de pequeno valor, como o ChatGPT Plus (oficial: US$ 20/mês), o efeito recai sobre o lado da recarga, não sobre o da cobrança; não é preciso ajustar nada neste trimestre.
Quem pretende abrir um cartão novo: não recomendamos mudar sua preferência de moeda por causa de um único balanço da Circle. O resultado trimestral de uma emissora mostra a saúde dela própria, não a taxa de aprovação nem as tarifas do cartão que você tem em mãos, que dependem de o BIN do cartão, a região da conta e o IP serem coerentes entre si. Esses três fatores definem se a sua próxima cobrança passa, mais do que qualquer balanço.