Circle ผู้ออก USDC ประกาศว่าได้รับ ใบอนุญาตทรัสต์เพื่อวัตถุประสงค์จำกัด (limited purpose trust charter) จากกรมบริการการเงินแห่งรัฐนิวยอร์ก (NYDFS) โดยสื่อคริปโตของญี่ปุ่น CoinPost รายงานข่าวนี้เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ตามเวลาท้องถิ่น (อ่านรายงานต้นฉบับของ CoinPost) ใบอนุญาตทรัสต์เพื่อวัตถุประสงค์จำกัดของ NYDFS เป็นใบอนุญาตสินทรัพย์ดิจิทัลระดับรัฐที่มีเกณฑ์สูงที่สุดในสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้มีเพียงสถาบันไม่กี่แห่งที่ถือใบอนุญาตนี้ เช่น Paxos, Gemini Trust และ NYDIG การเคลื่อนไหวครั้งนี้ของ Circle หมายความว่าโครงสร้างการออกและการดูแลสำรองของ USDC มีการกำกับดูแลแบบทรัสต์ระดับรัฐซ้อนทับเพิ่มขึ้นมาอีกชั้นหนึ่ง นอกเหนือจากกฎหมายสเตเบิลคอยน์ระดับสหพันธรัฐของสหรัฐฯ ส่วนขอบเขตที่แน่ชัดของใบอนุญาตนี้ว่าครอบคลุมนิติบุคคลผู้ออก USDC ของ Circle ทั้งหมดหรือไม่ ให้ยึดตาม ประกาศทางการของ Circle และ ทะเบียนใบอนุญาตของ NYDFS เป็นหลัก
มุมมองบรรณาธิการ: เหตุใดผู้ใช้บัตร USDT ต้องสนใจข่าวเกี่ยวกับ USDC
คำตอบตรงๆ คือ: คุณเติมเงินเป็น ₮ แต่สิ่งที่ผู้ออกบัตรใช้ชำระบัญชีจริงอาจไม่ใช่ ₮ เสมอไป
เส้นทางของบัตรเสมือน “USDT” ส่วนใหญ่คือ ผู้ใช้เติม USDT เข้าบัญชีบัตร → ผู้ออกบัตรแปลงภายในเป็นสเตเบิลคอยน์หรือเงินตราปกติที่ถูกกำหนดโดยข้อกำหนด → ส่งผ่านเครือข่ายการชำระเงินของ Visa/Mastercard ขั้นตอนกลางนี้แปลงเป็นสิ่งใด ขึ้นอยู่กับพันธมิตรธนาคารและผู้สนับสนุน BIN ของผู้ออกบัตรว่ายอมรับอะไร เมื่อนิติบุคคลผู้ออก USDC เลื่อนระดับจาก “อยู่ภายใต้การจดทะเบียน MSB” ไปสู่ “อยู่ภายใต้ใบอนุญาตทรัสต์ระดับรัฐ” คะแนนที่พันธมิตรธนาคารให้กับ USDC ในการประเมินความเสี่ยงจะสูงกว่า USDT อย่างชัดเจน นี่ไม่ใช่ประเด็นเชิงอุดมการณ์ แต่เป็นเรื่องของแบบฟอร์มประเมินที่ฝ่ายกำกับดูแลของธนาคารใช้กรอกจริง
ผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์แต่ละแบบแบ่งได้เป็นสามระดับ:
- ไม่ได้รับผลกระทบเลย: ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เส้นทางเอเชียแปซิฟิก, BIN เอเชียแปซิฟิก และไม่แตะระบบธนาคารสหรัฐฯ รูปแบบ Asia Elite ใน รีวิว MPCard จัดอยู่ในกลุ่มนี้ ทั้งขั้นเติมเงินและขั้นชำระบัญชีไม่พึ่งพากรอบทรัสต์ระดับรัฐของสหรัฐฯ จึงไม่มีการเปลี่ยนแปลงใดที่ผู้ใช้จะสัมผัสได้ภายใน 7 วัน
- อาจเกิด “ส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยนแฝง”: ผลิตภัณฑ์ที่พึ่งพาช่องทางชำระเงินเป็นดอลลาร์สหรัฐ หากผู้ออกบัตรเปลี่ยนสกุลเงินชำระบัญชีภายในจาก USDT เป็น USDC ในอนาคต ส่วนต่างจากการแปลง USDT→USDC จะถูกรวมเข้าไปในค่าธรรมเนียมเติมเงินหรืออัตราแลกเปลี่ยนที่บวกเพิ่ม บัตรของตลาดแลกเปลี่ยนอย่างที่ปรากฏใน รีวิว Bybit Card มักไม่แยกแสดงต้นทุนส่วนนี้ในโครงสร้างค่าธรรมเนียม ต้องเทียบยอดเงินที่เข้าจริงจึงจะเห็น ควรสังเกตว่าหน้าอัตราค่าธรรมเนียมทางการมีการปรับเปลี่ยนแบบเงียบๆ หรือไม่ภายในกรอบ 30 วัน
- ปัญหาเชิงโครงสร้างในกรอบ 90 วัน: รูปแบบ US Direct ของ MPCard ปัจจุบันอยู่ในสถานะระงับการออกบัตร เงื่อนไขหนึ่งของการกลับมาเปิดใช้ผลิตภัณฑ์ในเขตอเมริกาคือ ชั้นการชำระบัญชีด้วยสเตเบิลคอยน์ต้องมีสถานะทางกฎหมายที่ชัดเจนในสหรัฐฯ การที่ Circle ได้รับใบอนุญาตทรัสต์ในทางปฏิบัติทำให้แนวทาง “บัตรในเขตอเมริกาใช้ USDC เป็นชั้นชำระบัญชี” ชัดเจนขึ้น แต่ก็หมายความว่าผลิตภัณฑ์ในเขตอเมริกาที่กลับมาเปิดใช้ในอนาคตมีความเป็นไปได้สูงว่าจะกำหนดราคาเป็น USDC มากกว่า USDT
เปรียบเทียบกับเหตุการณ์ในอดีต: ปี 2021 และ 2023 ต่างกันอย่างไร
เดือนกุมภาพันธ์ 2021 สำนักงานอัยการสูงสุดแห่งรัฐนิวยอร์ก (NYAG) บรรลุข้อตกลงยอมความกับ Tether/Bitfinex โดย Tether จ่ายค่าปรับ 1,850 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และถูกห้ามให้บริการแก่ผู้อยู่อาศัยและนิติบุคคลในรัฐนิวยอร์ก คำสั่งห้ามนี้ยังมีผลบังคับใช้อยู่จนถึงปัจจุบัน ดังนั้นในทางเทคนิค การที่ Circle ได้รับใบอนุญาตกับการที่ Tether เสียตลาดนิวยอร์ก เป็นสองเส้นเรื่องคู่ขนานภายใต้เขตอำนาจของหน่วยงานกำกับดูแลเดียวกัน ทั้งสองไม่เคยยืนอยู่บนจุดเริ่มต้นเดียวกันเลย
เดือนกุมภาพันธ์ 2023 NYDFS สั่งให้ Paxos หยุดการผลิต BUSD บทเรียนจากเหตุการณ์นี้คือ ใบอนุญาตทรัสต์ระดับรัฐเป็นดาบสองคม มันมอบความน่าเชื่อถือด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบให้คุณ แต่ก็มอบสวิตช์ที่หน่วยงานกำกับดูแลสามารถกดปิดได้ทุกเมื่อให้แก่พวกเขาด้วย การมีใบอนุญาตไม่เท่ากับการมีภูมิคุ้มกัน มันเพียงเปลี่ยนความเสี่ยงจาก “ถูกตัดการให้บริการได้ทุกเมื่อ” เป็น “ถูกตัดการให้บริการภายใต้กระบวนการ”
เดือนมีนาคม 2023 USDC หลุดจากราคาลงไปอยู่ที่ประมาณ 0.87 ดอลลาร์ เนื่องจากมีสำรองอยู่ใน Silicon Valley Bank มูลค่า 3.3 พันล้านดอลลาร์ สิ่งที่น่าขันที่สุดในเวลานั้นคือ สเตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมากกว่า กลับหลุดจากการตรึงราคาเพราะเก็บเงินไว้ในธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ ในขณะที่ USDT กลับมีความมั่นคงกว่าในสัปดาห์เดียวกัน เพราะสำรองอยู่นอกระบบธนาคารสหรัฐฯ เหตุการณ์นี้เตือนว่า ระดับการกำกับดูแล ≠ ความมั่นคงของราคาในระยะสั้น ใบอนุญาตครั้งนี้เป็นผลบวกต่อการยอมรับของสถาบันในระยะยาว ไม่ใช่ความแน่นอนของการแลกคืนแบบ 1:1 ในวันพรุ่งนี้
สิ่งที่แตกต่างจากสามครั้งข้างต้นคือ ครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากกฎหมายสเตเบิลคอยน์ระดับสหพันธรัฐของสหรัฐฯ (GENIUS Act ลงนามเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025) มีผลบังคับใช้แล้ว ใบอนุญาตทรัสต์ระดับรัฐในขณะนี้เป็นชิ้นส่วนเสริมภายใต้กรอบสหพันธรัฐ ไม่ใช่การจัดการชั่วคราวแบบ “รัฐทำหน้าที่แทนสหพันธรัฐ” เหมือนในอดีตอีกต่อไป ระดับชั้นชัดเจนขึ้น และก็หลบเลี่ยงได้ยากขึ้นด้วย
เส้นแบ่งด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: สิ่งที่ชัดเจนแล้วกับสิ่งที่ยังคลุมเครือ
สำหรับผู้ใช้ในสหรัฐฯ การวินิจฉัยใน แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ ยังไม่เปลี่ยนแปลง: การใช้บัตรเสมือน USDT จากผู้ออกบัตรในต่างประเทศยังอยู่ในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย ไม่ใช่การห้ามอย่างชัดเจน ความคลุมเครืออยู่ที่หน้าที่ยื่นภาษีและคุณสมบัติในการดำเนินธุรกิจในสหรัฐฯ ของผู้ออกบัตร ไม่ใช่อยู่ที่ “การถือ USDT ผิดกฎหมายหรือไม่” การที่ Circle ได้รับใบอนุญาตจะไม่เปลี่ยนแปลงจุดนี้ แต่จะทำให้การแบ่งขั้วแบบหยาบๆ ว่า “USDC ปฏิบัติตามกฎระเบียบ USDT ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ” มีพื้นที่ในกระแสความคิดเห็นสาธารณะมากขึ้น
สำหรับผู้ใช้ในเอเชียแปซิฟิก ผลกระทบต้องผ่านหลายขั้นตอนและอ่อนแอกว่า กรอบสเตเบิลคอยน์ใน แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของฮ่องกง และ แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของญี่ปุ่น มีกฎหมายของตนเองแยกจากกัน ใบอนุญาตของรัฐนิวยอร์กไม่มีผลบังคับใช้นอกเขตอำนาจ กฎเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ภายใต้กรอบธุรกิจโอนเงินและ JPYC ของญี่ปุ่นต่างหากที่เป็นตัวแปรสำคัญว่าผู้ใช้ในญี่ปุ่นจะใช้บัตร U ได้หรือไม่
หากยังไม่แน่ใจว่าเส้นทางเงินของบัตร U เป็นอย่างไร แนะนำให้อ่าน บัตร U คืออะไร ก่อน
จุดที่ควรติดตามต่อไป
- Circle จะเปิดเผยขอบเขตของใบอนุญาตหรือไม่: ใบอนุญาตทรัสต์เพื่อวัตถุประสงค์จำกัดครอบคลุมกระบวนการออก USDC ทั้งหมด หรือครอบคลุมเพียงส่วนหนึ่งของการดูแลสำรอง ให้ติดตามการอัปเดตของ Circle newsroom ต่อไป
- ความคืบหน้าใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติของ OCC: Circle ได้ยื่นคำขอใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติระดับสหพันธรัฐในปี